新华财经北京12月30日电（翟卓）2022年，全球资本市场剧烈波动，跌宕起伏亦贯穿A股全年。这一年，既有资本市场改革深化、量质齐升、制度型双向开放启新章，也有热点公司“渡劫”业绩和估值双杀、行业“一哥”跌落神坛......

随着2022年信用底、盈利底、估值底、政策底依次明朗，2023年的A股市场能否迎来黎明，回归“百花齐放”、投资机会层出不穷的状态？

值此岁末年初，新华财经对话8位券商研究所掌门人，把脉市场投资机会，洞察A股核心关键词。

整体来看，专家们对2023年A股市场的观点偏向正面，“企稳修复”“熊牛切换”以及“震荡上行”等均被频频提及；不过在市场风格方面出现分歧，相对均衡及偏向成长或皆有可能；行业配置方面则有三条主线被重点提及，包括消费复苏、制造强国以及安全资产，另外大科技赛道也尤受关注。

估值修复、震荡上行成2023年A股核心关键词

震荡调整的2022年已步入尾声，面对即将来临的2023年，券商首席们普遍对A股市场持有正面观点。

“如果用一个关键词来形容2023年的资本市场，我认为是震荡上行。”中泰证券研究所所长戴志锋表示，原因主要有以下三个方面：一是明年疫情带来的悲观因素将逐渐消除，二是政策层面会逐渐在稳增长方面持续发力，三是货币政策将继续保持宽松状态。

长江证券研究所所长徐春也提到，明年资本市场将会是企稳修复的一年。

具体来看，宏观环境方面，2023年经济周期向上动能更强，预期经济将逐步恢复并接近潜在增长中枢。微观主体方面，虽然近两年疫情扰动对经济有所影响，但少负债、低开支、降杠杆、去库存，是大部分A股上市公司的行动画像。“因而结合国内经济逐步企稳的预期，我们对明年的盈利弹性也较为乐观。”徐春说。

中航证券研究所所长邹润芳也用两句话对2023年A股策略进行了高度概括，即震荡磨底、中枢抬升。“预计明年市场将先在震荡中寻找方向，后市前景越发清晰，需重点关注资本开支扩张增速较高的行业，把握结构性机会。后续市场或迎来结构性牛市。”

不过在市场风格方面，受访专家观点出现分歧，相对均衡及偏向成长或均有可能。

徐春预计，明年市场风格会相对均衡，但上下半场略有差异。在经济修复企稳前期，增长向上、流动性充裕，市场风格会更有利于大盘价值股。但进入下半场后，当库存周期、盈利周期见底，经济逐步企稳向上后，优质成长股也会跟上。

持类似观点的还有广发证券发展研究中心总经理许兴军。他认为，2023年的市场风格将更为均衡，兼顾价值与成长。一方面，防疫优化政策与地产纾困举措释放了更为坚定的信号，有利于复苏路径的价值行业盈利改善；另一方面，海外流动拐点让受压制的成长股估值逐渐缓和，高端制造业、数字化转型与汽车智能化等成长主线，孕育着高质量发展下的产业升级良机。

不过也有不同观点提及，2023年A股投资风格或偏向成长。“2022年成长风格回调幅度较大，当前科创50、创业板指均已处于近十年估值较低分位水平，后续反弹空间或较大。”邹润芳说。

“消费+安全+制造”成配置主线 大科技赛道或迎“新风口”

在行业配置方面，受访专家尤为关注三条主线，分别为消费复苏、安全资产以及制造强国，另外大科技赛道也值得关注。

具体来看，在消费复苏方面，东北证券研究所所长李冠英预计，2023年消费领域将展现出巨大的投资韧性。“随着居民信心、经济等逐渐回归正常化，旅游、酒店等消费场景复苏活力显现，赛道投资潜力不容小觑。”

开源证券研究所所长孙金钜也提到，2023年的核心关键词是修复，即消费能力、消费信心的修复。二十大报告和中央政治局会议均提出，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。

“后续内需不足局面有望得到缓解，与内需直接相关的板块会受益，包括但不限于传统消费、新型消费、制造业升级改造、银地保（银行地产和保险）、新老基建等。”孙金钜说。

在安全资产方面，徐春认为，受益于顶层政策的规划落地，以及部分产业自身的周期向上，“安全链”将是明年A股在结构方向上的一条细分主线。国家安全主题链下主要涵盖一些存在卡脖子风险，需要补短板的新兴产业，例如计算机信创、芯片、军工等行业，仍存较多投资机遇。

从具体领域看，国海证券研究所所长杨仁文建议，要关注政策支持下国产化率持续提升带来的计算机、电子和军工等细分领域的高景气趋势延续，可以重点布局信创、半导体设备和材料、航空航天和军工电子、医疗设备等领域的投资机会。

此外，邹润芳还建议重点关注安全主线中的成长股，包括国防军工、新能源、计算机、半导体等领域，增长确定性较强，有望迎来“戴维斯双击”。

而在制造强国方面，许兴军表示，在政策暖风和综合成本优势之下，2023年中国制造业值得关注，建议沿着国产替代、强链补链，继续挖掘结构性良机。

杨仁文也提到：“我们关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善，以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏，看好工业母机、专用设备、化工新材料、供电储能等赛道。”

最后在大科技赛道方面，中信建投证券研究所所长武超则明确最看好数字经济方向。党的二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设网络强国、数字中国等。

“我理解，数字中国背后的重要核心是两个方面，即数字产业化和产业数字化。在数字产业化中，我觉得还是要回到科技行业自身来，看好大安全赛道中的信创行业、半导体等方向。而在产业数字化中，工业互联网、智能制造以及围绕工业的数字化服务平台企业都可重点关注。”武超则说。

编辑：王媛媛

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