新华财经北京12月31日电（记者闫鹏）深圳证券交易所党委委员、副总经理李辉31日在第八届中国并购基金年会上表示，随着供给侧改革的推进，行业整合趋势与投资退出需求将进一步激发并购动力，上市公司并购重组将延续主渠道作用。在吸收借鉴国际先进经验同时，未来并购市场将更加贴合中国资本市场特征，实现本土化、国际化、市场化多重发展。

“充分发挥并购重组主渠道作用，是促进国民经济结构优化调整和深化供给侧结构性改革的必然要求，也是建设中国特色资本市场、推动提高上市公司质量的必然选择。”李辉说。

李辉表示，A股上市公司已逐渐成为企业并购重组“主力军”。从规模角度看，并购重组活力与影响力与日俱增，成为国民经济中重要的组成部分；从行业角度看，产业整合逻辑逐步确认，战略新兴产业并购活跃度凸显；从制度角度看，并购重组成为实现国有资产保值增值、双向混改的重要手段；从交易方式角度看，并购方式日趋多元。

李辉认为，尽管并购重组对市场吐故纳新发挥了积极作用，但部分“老问题”制约着实施效果。同时，随着新特征的显现，对应的新问题也逐步显现。一是业绩承诺履行、业绩变脸等问题制约着并购质量；二是“并而不整”问题在纾困交易中较为突出；三是“A并A”并购方式是值得关注的风险点。

李辉表示，从交易所一线情况看，未来A股并购市场可能呈现三大趋势。

一是短期来看，市场趋势与投资退出需求将进一步激发并购动力。随着供给侧改革的推进，一些传统行业比如能源、化工、房地产等将面临更大的整合压力，并购重组无疑是实现业务优化整合的有力工具；同时，一些细分高新技术行业，比如生物医药、人工智能等相关领域发展达到瓶颈时，头部企业也面临拓宽赛道的现实需要，这都会增加新的并购需求。

二是中长期来看，上市公司并购重组将延续主渠道作用。根据标普公司数据显示，2021年美国资本市场全年完成并购超过1万起，金额达2.6万亿美元，全球并购交易超过5万起，金额达4.6万亿美元。作为全球第二大资本市场，我国资本市场并购交易的数量和规模仍有很大的上升空间。随着证券化率提升到一定水平、市场结构和估值不断分化之时，资本市场的运行逻辑将从以IPO为主的增量模式开始向以并购重组为主的存量模式演进，将有越来越多的中国上市公司借此做大做强，逐渐成长为产业巨擘。

三是在吸收借鉴国际先进经验同时，未来并购市场将更加贴合中国资本市场特征，实现本土化、国际化、市场化多重发展。一方面，随着新一轮国资国企深化改革加速推进，央企、地方国企集团重组整合提速，国有控股上市公司开展资产重组加快产业整合的主动性、积极性将进一步提升，交易的数量和规模将可能进一步增加，不排除会持续涌现一批百亿级、千亿级的大体量重组交易。另一方面，随着并购重组基础制度市场化改革的持续深入，将有更多的上市公司借助并购重组参与国内、国际竞争，实现产业链供应链整合，不断夯实转型实效和发展质量。

编辑：林郑宏

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